管理人はだれ！？

2019年11月24日「日曜日」更新の日記

リートのポートフォリオは極めて小さく、総資産 はワシントン・リートの一一〇〇万ドル(生き残った 数社の内の一つ)からリート・オブ・アメリカの四四 〇〇万ドルの範囲にわたった。不動産投資の総額は、当初は極めて小額で二億ドル をちょっと超える金額であった(現在と比較すると、 一九九七年末ではリートは二○○○億ドル以上の資産を持 っている)。これらのリートの規模は小さく、株式の内部所有は 無視できる程度で、典型的には一%以下であった。 ・これらの脆弱さにもかかわらず、ゴールドマン・サ ックスのそのレポートによれば、初期のリートは、一 九六〇年代の不動産市場の通常の健全な状態に助けられて、素晴らしい投資成果を示すに至った。キャッシュフロー(FFOの当時の表現)は年間 平均五・八%の成長を示し、平均配当率は六・一%にも上った。投資家が初期のリートに支払 ってよいと考えるキャッシュフローの倍数は安定していたし、年間総合収益は一一・五%であ った。一九六三~七〇年のS&P500の年間総合収益がたった六・七%であることを考える と、決して悪い数字ではない。かくして、多くのハンディキャップにもかかわらず、この成金的投資方法は極めてうまく成 果をあげたが、成功裡に確立されていた普通株式という仲間にとっては、このリートの成功は 不利になったという人がいるかもしれない。