管理人はだれ！？

2019年11月13日「水曜日」更新の日記

神話2不動産はハイリスクの投資である。不動産もちろん、自分の自宅以外を指す――は、テナントのデフォルトや価格の下落で 投資家が失敗する、ハイリスクの投資ということを、いかに多くの人が信じているかは驚異的 である。そして、不動産がリスクが多いのであれば、リートもまたリスキーに違いないと推測 する。 ここで、リスクを分析してみよう。不動産のリスクの不可欠の決定要素は、レバレッジ効果、多様性、経営陣の質の三つである。レバレッジ効果 不動産のレバレッジ効果は、他の投資の場合と全然異ならない。それを使えば使うほど、あ なたの儲けあるいは損失の可能性は大きくなる。マージンの高い資産は、それがオフィスビル であろうと、優良株であろうと、財務省中期証券であろうと、実質的なリスクを含んでいる。というのも、資産価値の僅かな下落が、その投資価値の大きな下落を引き起こすからである。しかし、歴史的に不動産は多くの借金で購入されてきたので、多くの投資家は負債のレバレ ッジ効果と不動産所有のそれを混同してきた。不動産投資はしばしば、大きなレバレッジ効果が働いてきたが、大きなリスクを持つのは、 不動産というよりもむしろ大きなレバレッジ効果である。 実際、次のように言うこともできるであろう。すなわち、金融機関が、連邦準備銀行が市中 銀行やブローカーに対して株式投資資金を貸す以上に、不動産の価値に対して高い割合の金額 を貸し出すとすれば、不動産は株式よりリスクは小さいはずである。

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